下游数据：
    

据中国工(gong)程机(ji)械工(gong)业(ye)协会统计数据显示，2024年12月份(fen)，挖掘机(ji)主要(yao)制(zhi)造企业(ye)销售(shou)各类(lei)挖掘机(ji)19369台(tai)，同(tong)比增长(zhang)(zhang)16%；其(qi)中国内(nei)销量(liang)9312台(tai)，同(tong)比增长(zhang)(zhang)22.1%；出(chu)口(kou)量(liang)10057台(tai)，同(tong)比增长(zhang)(zhang)10.8%。2024年12月份(fen)，装载机(ji)主要(yao)制(zhi)造企业(ye)销售(shou)各类(lei)装载机(ji)9410台(tai)，同(tong)比下降(jiang)0.08%；其(qi)中国内(nei)销量(liang)4501台(tai)，同(tong)比下降(jiang)19.6%；出(chu)口(kou)量(liang)4909台(tai)，同(tong)比增长(zhang)(zhang)28.5%。

兰格点评：

从挖掘机销(xiao)量(liang)同(tong)比(bi)(bi)数据来(lai)看(kan)，2024年12月份(fen)挖掘机销(xiao)量(liang)同(tong)比(bi)(bi)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)升(sheng)16.0%，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)幅(fu)(fu)较(jiao)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)月收窄(zhai)(zhai)1.9个(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)百(bai)分(fen)(fen)点，连(lian)(lian)续(xu)(xu)9个(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)月同(tong)比(bi)(bi)正(zheng)增(zeng)(zeng)长（详见图(tu)1）；其(qi)中国(guo)内销(xiao)量(liang)连(lian)(lian)续(xu)(xu)10个(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)月同(tong)比(bi)(bi)正(zheng)增(zeng)(zeng)长，12月份(fen)挖掘机国(guo)内销(xiao)量(liang)同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)长22.1%，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)幅(fu)(fu)较(jiao)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)月扩(kuo)大(da)(da)1.6个(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)百(bai)分(fen)(fen)点；出(chu)(chu)(chu)口连(lian)(lian)续(xu)(xu)5个(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)月同(tong)比(bi)(bi)正(zheng)增(zeng)(zeng)长，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)长10.8%，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)幅(fu)(fu)较(jiao)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)月收窄(zhai)(zhai)4.4个(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)百(bai)分(fen)(fen)点。从单(dan)(dan)月挖掘机销(xiao)量(liang)来(lai)看(kan)，12月份(fen)挖掘机销(xiao)量(liang)环(huan)比(bi)(bi)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)升(sheng)10.1 %，环(huan)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)幅(fu)(fu)较(jiao)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)月扩(kuo)大(da)(da)5.3个(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)百(bai)分(fen)(fen)点；其(qi)中国(guo)内挖掘机销(xiao)量(liang)连(lian)(lian)续(xu)(xu)5个(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)月环(huan)比(bi)(bi)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)升(sheng)，回升(sheng)到9300台以上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)的水平，单(dan)(dan)月国(guo)内销(xiao)量(liang)环(huan)比(bi)(bi)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)升(sheng)3.2%，环(huan)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)幅(fu)(fu)较(jiao)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)月收窄(zhai)(zhai)5.9个(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)百(bai)分(fen)(fen)点；同(tong)期挖掘机出(chu)(chu)(chu)口市场连(lian)(lian)续(xu)(xu)5个(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)月环(huan)比(bi)(bi)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)升(sheng)，当月出(chu)(chu)(chu)口销(xiao)量(liang)快(kuai)速上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)升(sheng)到了10000台以上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)的水平，单(dan)(dan)月出(chu)(chu)(chu)口销(xiao)量(liang)环(huan)比(bi)(bi)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)升(sheng)17.4 %，环(huan)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)幅(fu)(fu)较(jiao)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)月扩(kuo)大(da)(da)16.9个(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)百(bai)分(fen)(fen)点。

图1 2018-2024年挖掘机销量

而同(tong)期(qi)，装载(zai)(zai)机销(xiao)量(liang)连(lian)续(xu)(xu)2个(ge)月(yue)同(tong)比(bi)(bi)负增(zeng)长(zhang)，2024年12月(yue)份装载(zai)(zai)机销(xiao)量(liang)同(tong)比(bi)(bi)下降(jiang)0.08%，同(tong)比(bi)(bi)降(jiang)幅(fu)收(shou)(shou)窄2.48个(ge)百(bai)分(fen)点（详见图2）；其中国内(nei)市场销(xiao)量(liang)连(lian)续(xu)(xu)4个(ge)月(yue)同(tong)比(bi)(bi)负增(zeng)长(zhang)，同(tong)比(bi)(bi)下降(jiang)19.6%，同(tong)比(bi)(bi)降(jiang)幅(fu)扩大3.9个(ge)百(bai)分(fen)点；出口销(xiao)量(liang)同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)长(zhang)28.5%，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)幅(fu)扩大12.4个(ge)百(bai)分(fen)点，实现了连(lian)续(xu)(xu)10个(ge)月(yue)同(tong)比(bi)(bi)正增(zeng)长(zhang)态势。从单月(yue)装载(zai)(zai)机销(xiao)量(liang)来看，12月(yue)份装载(zai)(zai)机销(xiao)量(liang)环(huan)比(bi)(bi)上(shang)升(sheng)(sheng)8.8%，其中装载(zai)(zai)机国内(nei)销(xiao)量(liang)较(jiao)上(shang)月(yue)上(shang)2.7 %，环(huan)比(bi)(bi)升(sheng)(sheng)幅(fu)收(shou)(shou)窄6.0个(ge)百(bai)分(fen)点；同(tong)期(qi)装载(zai)(zai)机出口市场环(huan)比(bi)(bi)由降(jiang)转升(sheng)(sheng)，环(huan)比(bi)(bi)上(shang)升(sheng)(sheng)15.2%。

从(cong)挖掘(jue)机(ji)和(he)装(zhuang)载(zai)机(ji)的(de)月(yue)度销(xiao)量数据表现来看，12月(yue)份挖掘(jue)机(ji)的(de)外(wai)销(xiao)占比回升到51.9%，挖掘(jue)机(ji)出口销(xiao)量则环(huan)比大(da)幅上(shang)升；装(zhuang)载(zai)机(ji)的(de)外(wai)销(xiao)占比回升到了52.2%的(de)水平(ping)，装(zhuang)载(zai)机(ji)出口销(xiao)量也环(huan)比由(you)降(jiang)转升；表明工程机(ji)械行业呈(cheng)现“内需(xu)加大(da)、外(wai)需(xu)维稳”的(de)态势。

从挖(wa)掘机(ji)和(he)装载(zai)机(ji)的年度销(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)量(liang)数据表现来看，2024年挖(wa)掘机(ji)销(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)量(liang)201131台(tai)(tai)(tai)(tai)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)长3.13%；其中国内(nei)销(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)量(liang)100543台(tai)(tai)(tai)(tai)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)长11.7%，占(zhan)总销(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)量(liang)的50%，较(jiao)(jiao)上(shang)(shang)(shang)年上(shang)(shang)(shang)升3.9个(ge)百分(fen)点(dian)；出(chu)口100588台(tai)(tai)(tai)(tai)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)下降4.24%，占(zhan)总销(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)量(liang)的50%，较(jiao)(jiao)上(shang)(shang)(shang)年下降3.9个(ge)百分(fen)点(dian)。2024年装载(zai)机(ji)销(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)量(liang)108209台(tai)(tai)(tai)(tai)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)长4.14%；其中国内(nei)销(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)量(liang)54326台(tai)(tai)(tai)(tai)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)下降3.94%，占(zhan)总销(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)量(liang)的50.2 %，较(jiao)(jiao)上(shang)(shang)(shang)年下降4.2个(ge)百分(fen)点(dian)；出(chu)口销(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)量(liang)53883台(tai)(tai)(tai)(tai)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)长13.8%，占(zhan)总销(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)量(liang)的49.8 %，较(jiao)(jiao)上(shang)(shang)(shang)年上(shang)(shang)(shang)升4.2个(ge)百分(fen)点(dian)。2024年工(gong)程机(ji)械行业的整(zheng)体依(yi)然处于“内(nei)需渐(jian)强、外(wai)需分(fen)化(hua)”的局面，但在外(wai)部(bu)不(bu)确(que)定性和(he)不(bu)稳定性增(zeng)加(jia)(jia)，而(er)国内(nei)宏观(guan)政策(ce)的不(bu)断(duan)加(jia)(jia)码(ma)，尤其是“化(hua)债”力度的不(bu)断(duan)加(jia)(jia)大的背景下，2025年工(gong)程机(ji)械行业或将呈现“内(nei)需为(wei)主、外(wai)需承压”的态(tai)势。

图2 2018-2024年装载机销量

从工(gong)(gong)程(cheng)机械(xie)行(xing)(xing)(xing)业(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)需求(qiu)端来看，基建(jian)和房地产(chan)(chan)是(shi)其主(zhu)要的(de)(de)(de)(de)下游需求(qiu)端。对于(yu)基建(jian)行(xing)(xing)(xing)业(ye)(ye)来说，去年(nian)(nian)以来各(ge)地项(xiang)(xiang)目(mu)集中(zhong)开工(gong)(gong)较(jiao)为明(ming)显，但资(zi)金(jin)到位情况(kuang)依然是(shi)制约(yue)项(xiang)(xiang)目(mu)施工(gong)(gong)进度的(de)(de)(de)(de)主(zhu)要因素，2024年(nian)(nian)新(xin)(xin)(xin)增(zeng)(zeng)专(zhuan)(zhuan)(zhuan)项(xiang)(xiang)债发(fa)行(xing)(xing)(xing)节奏略有后置，新(xin)(xin)(xin)增(zeng)(zeng)地方债发(fa)行(xing)(xing)(xing)在第一(yi)、二季(ji)度较(jiao)慢，第三、四(si)(si)季(ji)度明(ming)显加快。从全国新(xin)(xin)(xin)增(zeng)(zeng)专(zhuan)(zhuan)(zhuan)项(xiang)(xiang)债投向(xiang)来看，截(jie)至2024年(nian)(nian)12月(yue)末，新(xin)(xin)(xin)增(zeng)(zeng)专(zhuan)(zhuan)(zhuan)项(xiang)(xiang)债投向(xiang)较(jiao)为集中(zhong)，前四(si)(si)类投向(xiang)主(zhu)要为：市(shi)政及(ji)产(chan)(chan)业(ye)(ye)园区的(de)(de)(de)(de)建(jian)设(she)、交通基础(chu)设(she)施、社(she)会(hui)事业(ye)(ye)、保障(zhang)性安居工(gong)(gong)程(cheng)。新(xin)(xin)(xin)增(zeng)(zeng)规(gui)模分别(bie)为10767、6819、4665、3605亿(yi)(yi)(yi)(yi)元，占比(bi)分别(bie)达34.0%、22.0%、15.0%、12.0%，而冷链物流、能源、新(xin)(xin)(xin)型基础(chu)设(she)施等类别(bie)规(gui)模较(jiao)少，占比(bi)仅(jin)为2.4%、0.8%、0.4%。而进入2025年(nian)(nian)以来，专(zhuan)(zhuan)(zhuan)项(xiang)(xiang)债发(fa)行(xing)(xing)(xing)节奏明(ming)显前置，据(ju)不完全统(tong)计(ji)(ji)，截(jie)至2025年(nian)(nian)1月(yue)6日，根据(ju)各(ge)省市(shi)已披(pi)露(lu)的(de)(de)(de)(de)2025年(nian)(nian)第一(yi)季(ji)度地方债发(fa)行(xing)(xing)(xing)计(ji)(ji)划(hua)，已披(pi)露(lu)省份13个，未披(pi)露(lu)省份18个，已披(pi)露(lu)计(ji)(ji)划(hua)发(fa)行(xing)(xing)(xing)规(gui)模约(yue)为6600亿(yi)(yi)(yi)(yi)元。计(ji)(ji)划(hua)发(fa)行(xing)(xing)(xing)新(xin)(xin)(xin)增(zeng)(zeng)地方债共计(ji)(ji)2541亿(yi)(yi)(yi)(yi)元，其中(zhong)，新(xin)(xin)(xin)增(zeng)(zeng)一(yi)般(ban)债441亿(yi)(yi)(yi)(yi)元，新(xin)(xin)(xin)增(zeng)(zeng)专(zhuan)(zhuan)(zhuan)项(xiang)(xiang)债2100亿(yi)(yi)(yi)(yi)元；计(ji)(ji)划(hua)发(fa)行(xing)(xing)(xing)再(zai)融资(zi)地方债4059亿(yi)(yi)(yi)(yi)元，其中(zhong)，再(zai)融资(zi)一(yi)般(ban)债1087亿(yi)(yi)(yi)(yi)元，再(zai)融资(zi)专(zhuan)(zhuan)(zhuan)项(xiang)(xiang)债2972亿(yi)(yi)(yi)(yi)元。随(sui)着“化债”政策的(de)(de)(de)(de)快速落地以及(ji)专(zhuan)(zhuan)(zhuan)项(xiang)(xiang)债的(de)(de)(de)(de)前置发(fa)行(xing)(xing)(xing)，重大项(xiang)(xiang)目(mu)的(de)(de)(de)(de)资(zi)金(jin)情况(kuang)或将明(ming)显改善，这将有利于(yu)传统(tong)施工(gong)(gong)旺(wang)季(ji)的(de)(de)(de)(de)蓄(xu)力。

房(fang)(fang)地(di)产(chan)行业(ye)正处(chu)于新旧(jiu)模式(shi)转型的(de)(de)关键期(qi)(qi)，2024年(nian)(nian)房(fang)(fang)地(di)产(chan)市场(chang)出现(xian)积极变化主要体(ti)现(xian)在：打出“四个取消、四个降低、两(liang)个增(zeng)加(jia)”政策(ce)组合拳，各地(di)因(yin)城(cheng)(cheng)施(shi)策(ce)、一城(cheng)(cheng)一策(ce)、精准(zhun)施(shi)策(ce)，房(fang)(fang)地(di)产(chan)市场(chang)呈现(xian)止跌回(hui)稳(wen)势头(tou)。去年(nian)(nian)年(nian)(nian)底(di)全国住房(fang)(fang)城(cheng)(cheng)乡建(jian)(jian)设工作会议(yi)召开(kai)，会议(yi)指出，2025年(nian)(nian)是(shi)“十四五”规划(hua)收官(guan)之年(nian)(nian)，也(ye)是(shi)为“十五五”规划(hua)开(kai)好(hao)(hao)局打下(xia)基(ji)础的(de)(de)关键之年(nian)(nian)，做好(hao)(hao)住房(fang)(fang)城(cheng)(cheng)乡建(jian)(jian)设工作意(yi)义重(zhong)大(da)(da)。2025年(nian)(nian)将更加(jia)充(chong)分(fen)释放住房(fang)(fang)城(cheng)(cheng)乡建(jian)(jian)设稳(wen)增(zeng)长巨大(da)(da)潜(qian)力(li)，更加(jia)有(you)力(li)保障和(he)改(gai)善(shan)民(min)生，更加(jia)系统防范(fan)化解风险隐(yin)患，统筹(chou)推(tui)进好(hao)(hao)房(fang)(fang)子、好(hao)(hao)小区、好(hao)(hao)社区、好(hao)(hao)城(cheng)(cheng)区“四好(hao)(hao)”建(jian)(jian)设，稳(wen)住楼市，加(jia)快构建(jian)(jian)房(fang)(fang)地(di)产(chan)发(fa)展(zhan)新模式(shi)，大(da)(da)力(li)推(tui)进城(cheng)(cheng)市更新，促进建(jian)(jian)筑(zhu)业(ye)转型升级。而从房(fang)(fang)地(di)产(chan)市场(chang)的(de)(de)中(zhong)长期(qi)(qi)趋势来看，满足刚性和(he)改(gai)善(shan)性住房(fang)(fang)需求(qiu)仍有(you)发(fa)展(zhan)空间。我(wo)国仍处(chu)于城(cheng)(cheng)镇化发(fa)展(zhan)中(zhong)后期(qi)(qi)，持续(xu)推(tui)进以(yi)人(ren)为本的(de)(de)新型城(cheng)(cheng)镇化，将释放房(fang)(fang)地(di)产(chan)市场(chang)更大(da)(da)需求(qiu)潜(qian)力(li)，但(dan)短(duan)期(qi)(qi)对于投资和(he)新开(kai)工的(de)(de)带动依(yi)然相对有(you)限。

目前来看，“化债”以及地方债发行前置有利于开年各地重大项目的顺利开展，但整体的施工进度依然要依靠后期资金的到位情况。与此同时，房地产市场正处于新旧模式转型的关键期，政策性利好仍处于落地见效的过程之中，对于“新开工和投资端”的带动效果依然存在一定的周期性。同时政策端正在加力推进设备更新，2025年工程机械生产企业设备更新或将进入“加速期”。